金吾财讯 | 东吴证券发研报指，康宁杰瑞制药(09966)是国内跨越的生物制药公司。实控东谈主徐霆博士握有公司33.01%股份。股权结构理会，贬责层劝诫丰富。现在已转型双抗ADC修复，构建了行业跨越的糖基定点偶联工夫，平台专利布局完善。工艺肤浅，偶联理会。该平台得回海外药企ArriVent招供，与公司兑现合营公约，共同垄断该平台修复后续ADC居品。公司多款新址品在修复中，波及TROP2、EGFR、HER3等热点靶点。

该行暗意，1)JSKN003是公司转型ADC首款居品。垄断了公司最新的糖基偶联工夫，并通过点击化学反馈完成毒素偶联。该管线已在多地开展临床筹备，HER2低抒发BC稳当症在国内参加三期临床。JSKN003对标第一三共的DS-8201，公开数据成果中其疗效与DS-8201接近，但安全性有明白上风，≥3级TRAE发生率仅6.3%。而DS-8201为75%，且主要为血液学毒性。公司已修复新的ADC平台，约略同期偶联TOP1遏抑剂和微管遏抑剂两种毒素。

2)KN026是基于进修抗体平台修复的HER2双抗。该居品国内权利已出售给石药集团，首付款与里程碑以为10亿元，双位数销售分红。其稳当症为HER2阳性BC一线、新辅/赞成诊疗和GC/GEJC二线及以上诊疗。预测25年读出数据Pre-BLA，26年底27岁首国内上市。现在其临床成果相等优秀，与多西他赛联用诊疗HER2阳性BC的PFS为27.7个月。确认测算，预测KN026两稳当症上市后2032年达到销售峰值约33.71亿元。

该行续指欧洲杯投注入口，曩昔买卖化中枢居品为KN035、KN026、JSKN003，预测风险鼎新后2031年达到收入峰值11.22亿元。预测公司2024-2026年营业收入为3.05亿元、4.14亿元、4.71亿元，同比增长39.41%、35.74%、13.77%；归母净利润为-1.46亿元、0.14亿元、0.63亿元。公司是国内工夫跨越企业，各异化管线布局逐渐参加得益期，看好公司曩昔永久发展，初次隐藏，赐与“买入”评级。